НБУ підняв облікову ставку в очікуванні більш високих темпів інфляції
Національний банк підняв облікову ставку на 1,5 процентних пункти до 16%. Це свідчить про суттєві інфляційні очікування з боку регулятора та його готовність забезпечувати фінансову стабільність в країні в період виборчої кампанії.
Підвищення облікової ставки стало третім поспіль за декілька місяців: 27 жовтня 2017 року НБУ підвищив облікову ставку з 12,5% до 13,5%. У грудні 2017 року Національний банк підвищив облікову ставку з 13,5% до 14,5%.
Таке підвищення облікової ставки стало в значній мірі сюрпризом для ринку.
Ані експерти, ані профільні журналісти не змогли передбачити такого підвищення.
Розмір облікової ставки безпосередньо впливає на кількість грошової маси в обігу та на вартість кредитів, що надаються Нацбанком комерційним банкам. Чим вона вища, тим дорожче обходяться банкам позики рефінансування, тим дорожче вони пропонують власні кредити. Відповідно, за умови високих процентних ставок економічні агенти рідше беруть позики, і відповідно зменшується платоспроможний попит на товари і послуги, що часто купуються в кредит. Відповідно, виробники утримуються від нарощування виробництва та підвищення цін через низький попит.
Ринок відреагував досить швидко – середньозважена вартість кредитів на міжбанківському ринку в перші п’ять днів після підвищення облікової ставки зросла на 1,1 п.п. – до 15,1% річних. Ми очікуємо, що зростання продовжиться до позначки 18%. Також зростуть ставки по ОВДП, таким чином уряду дорожче обійдуться запозичення на внутрішньому ринку, що може зменшити можливості Кабміну щодо збільшення соцвиплат.
Подібні дії регулятора свідчать про наступне:
- НБУ очікує, що інфляційний тиск буде зростати. НБУ прогнозує, що рівень інфляції в 2018 році складе 8.9%, проте є підстави вважати, що фактичний рівень інфляції в цьому році буде сягати двозначного показника, як і в минулому році. У минулому році темпи інфляції розійшлися з прогнозом регулятора на 4,6 п.п.: 13,7 проти 9,1%.
Ключовими факторами, що визначатимуть динаміку інфляції в 2018 році будуть подальше зростання адміністративних тарифів, ріст цін на зовнішніх ринках, можливе підвищення соціальних виплат (в першу чергу – мінімальної ЗП) а також значні девальваційні очікування а також необхідність здійснення виплат по держборгу.
- Підвищивши облікову ставку, НБУ продемонстрував свою незалежність від політичного впливу на свою роботу та готовність забезпечувати фінансову стабільність в державі, яка входить в виборчий сезон. Також своїм рішенням Нацбанк в черговий раз продемонстрував і ринку, і іншим держорганам, що боротьба з інфляцією для нього є пріоритетнішим завданням, ніж економічне зростання. На дані дії НБУ не забарилась цілком прогнозована негативна реакція Уряду і окремих політиків. Під час засідання уряду Прем’єр- міністр Гройсман зауважив, що потрібно знижувати облікову ставку по кредитах, тому що вони мають бути доступними для економіки.
- Підвищення облікової ставки негативно вплине на темпи зростання ВВП України. Якщо в 2018-му НБУ орієнтується на зростання економіки в 3,4% (це дещо вище попереднього прогнозу в 3,2%), то в наступні два роки він очікує уповільнення до 2,9%.
Наступний перегляд облікової ставки буде навесні. Одним з ключових факторів, які впливатиме на рішення НБУ стане ймовірність отримання наступного траншу від МВФ. Втім, НБУ готовий і далі підвищувати облікову ставку, якщо інфляційний тиск не знизиться, розбіжності з МВФ продовжаться, а курс уряду на підвищення соцстандартів збережеться.